开源证券：给予江海股份买入评级

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开源证券股份有限公司刘翔,傅盛盛近期对江海股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2023Q1业绩符合预期，新能源领域需求景气》，本报告对江海股份给出买入评级，当前股价为20.85元。

江海股份(002484)
业绩符合预期，维持“买入”评级
公司发布2023年一季报，2023Q1实现收入11.83亿元，同比+20.5%，环比-6.4%，实现归母净利润1.54亿元，同比+31.4%，扣非净利润1.44亿元，同比+27.3%，业绩符合预期。我们维持之前的盈利预测，预计2023-2025年归母净利润为8.91/12.17/16.20亿元，EPS为1.06/1.45/1.92元，当前股价对应PE为18.5/13.5/10.2倍，维持“买入”评级。
依托新能源领域，一季度实现稳步增长
铝电解电容，2023Q1收入稳步增长，我们预计主要来源于风光储领域的快速增长，风光储收入占比继续提升，主要受益下游装机量的快速增长，国家能源局数据显示，一季度国内光伏新增装机33.66GW，同比增长154.8%。工控需求相对稳定，消费需求仍待复苏。薄膜电容，继续加大新能源市场的开拓。公司在薄膜电容器金属化膜生产效率和良率稳步提升、分布式光伏、储能及大功率应用进展较快。新能源电动汽车等用薄膜电容器大规模扩产，有效提升业务产品性价比和拳头产品竞争力。超级电容，新能源和智能电表领域需求向好，公司持续推进扣式超级电容器研制、开启超级电容器在发电侧、用户侧调频应用。
原材料成本下行和产品结构优化提升毛利率
2023Q1毛利率25.79%，环比四季度的25.92%基本持平，同比2022Q1的25.09%提升0.7个百分点。毛利率同比提升主要系：（1）电极箔工厂所在地电价下调带来的铝电解电容原材料成本下行；（2）高毛利率的分布式针式薄膜电容出货占比提升带动的薄膜电容器毛利率上升。一季度存货11.43亿元，环比四季度11.53亿元有一定改善，2023Q1存货周转天数117.8天，环比2022Q4的108.5天略有增加。一季度在建工程1.67亿元，相比四季度增加1.03亿元，主要系子公司内蒙古海立和新疆海源固定资产投资增加所致。
风险提示：下游需求不及预期；原材料涨价；新客户导入缓慢等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券马良研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.31%，其预测2023年度归属净利润为盈利8.5亿，根据现价换算的预测PE为20.94。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级13家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为31.26。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，江海股份（002484）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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