北信瑞丰基金庞文杰：持续看好CXO需求景气度

北信瑞丰基金庞文杰在节目上表示，国内创新药的发展空间很大，未来随着创新药的发展，创新药产业链上游，比如研发外包服务、制药装备设备，实验耗材试剂等领域，都有一个慢慢国产替代的过程，相关投资机会值得重视。

以下为文字精华：

(资料图)

提问：根据浙商证券的研报显示，截止到今年7月21日，基金中报医疗基金的CXO持仓从高位的60.8%持续回落至2023年第二季度的10.5%。什么原因造成基金持有CXO仓位持续下降，后续对板块会有什么影响？

庞文杰：首先在21年年初的时候，因为疫情原因CXO企业接了很多海外大订单，市场对于CXO的追逐情绪比较热，估值相对比较高，也是基金持仓CXO的高点。

最近两三年疫情消退，随着美联储加息，相关投融资数据开始遇冷。国际关系方面的因素也对CXO的市场热度造成影响，以及还有市场对行业产能过剩的担忧，都导致了CXO持仓下降。

提问：国内CXO产业与海外相比有多大差距？未来成长空间如何？

庞文杰：国内龙头企业的创始人很多也有海外从业背景，所以这些企业创立之初就一直走国际化路线，相对于制药行业的其他环节，CXO在技术水平上和海外差距是比较小的。当然一些新兴领域，比如细胞治疗等和海外先进水平还是存在差距的。

但是我们国内也有一个优势，就是工程师红利。因为CXO很多领域是大量依靠人力的，这个人力不是普通的工厂工人，是指具备相关专业背景的工程师资源。相对于海外，我们国内的人力成本和人力资源具备非常大的优势。

同样这几年，国内一些创新药企也有明显的国际化趋势。随着国内创新药企走向全球，相关国内产业链也会随之走出国门，像新能源车一样走向全球。

提问：您对于医药行业有何投资策略？

庞文杰：最近几年，医药行业有一个发展趋势，就是仿制药品种一定会面临降价集采。

企业要想持续的增长，必须要不断的去投入研发，迭代新产品，所以我对于医药行业的投资策略是重点投资与创新有关的领域，包括创新药、创新医疗器械及其产业链。

国内创新药产业目前还处于早期阶段。国内创新药市场占整个医药市场的市场份额，还不到10%。但在美国，这个比例在70%-80%，所以对比之下，国内创新药的发展空间很大。

其中创新药产业链上游，比如研发外包服务、制药装备设备，实验耗材试剂等领域，未来都有一个慢慢国产替代的过程。目前很多生物制药企业，使用的设备都以进口为主。

未来中国相关产业链发展起来后，这方面的市场空间非常大。国家也一直强调设备仪器国产化的重要性，等国内设备制造能力提升后，创新药上游产业链也会迎来国产替代的过程。

提问：CXO未来主要风险和挑战是什么？

庞文杰：市场目前对CXO领域的担忧主要来自三个方面，一是国际关系，二是行业投融资情况，三是产能过剩的问题。

国际关系对CXO的影响并不大，因为海外对于医疗控费的决心非常大，必然是需要成本更低的供给来帮助他们控制费用。过去几年，中国和印度对美国市场的仿制药输出贡献很大，帮助美国市场将仿制药的价格降下来，但是美国创新药的价格依旧非常高。

这也是为什么现在跨国药企开始向中国制药公司购买品种的原因，因为中国的研发成本比较相对低廉，中国的研发模式非常有投入产出比。所以国际关系对医药板块的影响并没有那么大。虽然CXO企业有很多海外大客户，但是也不用很担心。

投融资方面，目前全球的生物医药投融资环境已经开始出现明显改善，国内也在触底回升的阶段。此前由于疫情影响，很多项目的融资困难，但是现在疫情影响已经消退，相关投融资工作恢复开展，一级市场的投融资将逐步回暖。能过剩的问题，等需求恢复以后也会有一个非常明显的改观。

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